Rast kreditne aktivnosti u Eurozoni

Američki BDP rastao je 0,2% u prvom kvartalu 2015. što je bilo niže od očekivanih 1,0%. Ovakav nepovoljan podatak posljedica je nepovoljnih vremenskih prilika koje su usporile bruto investicije, kao i snažnijeg dolara koji je doprinio padu robnog izvoza (-13,7%). S druge strane, privatna je potrošnja zabilježila tek blagi rast od 1,9% unatoč povoljnim kretanjima na tržištu rada i nižim cijenama energenata. Navedeno je dovelo do slabljenja dolara pri čemu je tečaj EUR/USD dosegnuo razinu od 1,117 dolara za euro.

Nadalje, posljednji sastanak FED-ova Odbora za operacije na otvorenom tržištu očekivano nije rezultirao promjenom kamatnih stopa, a u izvješću je naglašeno kako je usporavanje gospodarske aktivnosti tek privremenog karaktera. Također, izostalo je bilo kakvo spominjanje tajminga podizanja kamatnih stopa pa je izgledno da bi s oporavkom gospodarstva i s daljnjim poboljšanjem uvjeta na tržištu rada u drugoj polovici godine moglo doći do podizanja kamatnjaka.

Također, posljednje zasjedanje ECB-a nije dovelo do promjene u bazičnim kamatnjacima, a guverner Draghi je naglasio kako aktualni program kvantitativnog otpuštanja nije vremenski ograničen, već će se program nastaviti sve dok inflacija ne poraste bliže ka ciljanoj inflaciji od oko 2%. Nadalje, za euro zonu je objavljen niz pozitivnih makroekonomskih podataka zahvaljujući niskim cijenama nafte, slabijem euru te monetarnom stimulusu koji idu u prilog oporavku Eurozone. Pritom valja istaknuti ohrabrujući podatak o rastu kreditne aktivnosti u ožujku, što predstavlja kraj kreditne kontrakcije nakon tri godine.

Ruska se središnja banka također pridružila nizu svjetskih monetarnih vlasti u provođenju labave monetarne politike pa je krajem travnja snizila ključnu kamatnu stopu za 150 baznih poena (na 12,5%), te najavila daljnje rezanje u narednom periodu. Razlog snižavanja kamatnjaka bio je i oporavak rublje koja je ojačala oko 18% od početka godine, te slaba gospodarska aktivnost. Također, očekuje se nešto brža normalizacija inflacije s obzirom na jačanje rublje, strožih uvjeta kreditiranja i ekonomske kontrakcije.

Razgovori između Grčke i njenih kreditora još nisu rezultirali konkretnim dogovorima oko fiskalne politike, reformi tržišta rada i mirovinskog sustava. Ipak, posljednje vijesti govore o napretku u pregovorima te je izvjesno kako će Grčkoj biti odobrena sredstva za podmirenje 200 milijuna eura duga prema MMF-u koji dospijeva početkom svibnja.

Dionička tržišta razvijenih zemalja zabilježila korekciju u travnju

Nakon dvoznamenkastih stopa rasta od početka godine, dionička tržišta razvijenih zemalja zabilježila su korekciju u travnju uglavnom uslijed unovčavanja dobitaka, a korekciji su pripomogli loši makroekonomski podaci u SAD-u, kao i neriješeno pitanje oko restrukturiranja grčkog duga.

MSCI Emerging Market indeks zabilježio je dodatni rast u proteklom mjesecu uglavnom na krilima snažnog rasta cijena kineskih dionica koje čine oko 1/5 svih sastavnica u navedenom indeksu. Naime, usporavanje rasta drugog najvećeg gospodarstva na svijetu potaknulo je daljnje monetarno popuštanje kineske središnje banke što je rezultiralo dvoznamenkastim rastom dioničkih indeksa od početka godine. Krajem mjeseca zabilježena je tek manja korekcija, no tržište se ubrzo oporavilo u iščekivanju dodatnog monetarnog stimulusa. Dioničkim tržištima zemalja u razvoju pomaže i odgađanje podizanja kamatnjaka od strane Fed-a (izglednije u rujnu nego lipnju), ECB-jev QE program, te stabilizacija cijena sirovina.

Regionalni su indeksi travanj završili uglavnom u zelenom, predvođeni srpskim BELEX-om (+4,6%). Rast potonjeg indeksa bio je poguran solidnim izvedbama Aerodroma Nikola Tesla (na vijestima o boljim poslovnim pokazateljima), te AIK banke (na ponudi za preuzimanje od strane kompanije Sunoko).

Krajem mjeseca objavljeni su podaci o poslovanju domaćih kompanija za prvi kvartal 2015. koji nisu imali značajan utjecaj na kretanje CROBEX-a unatoč relativno pozitivnim rezultatima za većinu domaćih blue-chipova.

Znatan rast prinosa diljem obvezničkih tržišta

Krajem mjeseca došlo je do znatnog rasta prinosa diljem obvezničkih tržišta pri čemu je njemački desetogodišnji prinos dosegnuo najviše razine od početka uvođenja programa monetarnog popuštanja ECB-a (0,4%).

Snažna rasprodaja europskih vrijednosnica potaknuta realizacijom profita tržišnih sudionika uzrokovala je i razmjerno snažan rast prinosa periferije, ali i euroobvezničkog tržišta SEE regije. Među obveznicama koje su ostvarile zaradu na mjesečnom nivou izdvajaju se ruske i kazakhstanske.

Tromjesečni Euribor pao je na -0,001%

U travnju nije bilo većih promjena kamatnih stopa na domaćem međubankarskom tržištu. U drugoj polovici travnja 3-mjesečni Euribor pao je na -0,001%, što je ujedno i prvi negativan prinos od kada je Bloomberg počeo prikupljati podatke što je bilo 1998. godine.

Tečaj HRK/EUR pao je sa 7,645 na 7,574 krajem travnja, prvenstveno pod utjecajem veće ponude eura od turističkih dolazaka za vrijeme uskršnjih blagdana.

Izvor: ZB Invest