U svjetlu nastojanja hrvatskog Agrokora da preuzme slovenski Mercator ST Invest ukazuje na rezultate istraživanja koje je provela engleska konzultantska kuća Towers Watson u suradnji s londonskom poslovnom školom Cass, prema kojemu ulagači u tvrtke koje provedu preuzimanje mogu trljati svoje ruke jer slijedi skok njihovih dionica.

Istraživanje je pokazalo da su izlistane europske kompanije, koje su provele značajnija preuzimanja drugih poduzeća, porastom burzovne vrijednosti znatno nadmašile tržišne indekse: u prvom tromjesečju 2011. godine prosječni povrat na dionice bio im je 12,2 posto veći od povrata na širem uzorku. Taj je rezultat tim zanimljiviji što su ranija istraživanja pokazivala kako preuzimanja većinom smanjuju vrijednost imovine vlasnika dionica.

Istraživanje je obuhvatilo samo one tvrtke koje su provele preuzimanja u vrijednosti većoj od 100 milijuna dolara, a pokazalo je znatan relativni porast vrijednosti takvih tvrtki i u Sjevernoj Americi te u azijsko-pacifičkim zemljama, i to tijekom tri promatrane godine. To je donijelo veliki preokret u percepciji o preuzimanjima nastaloj tijekom 1980-tih i 1990-ih godina. Što se u međuvremenu dogodilo?

Prema riječima upućenih analitičara, preuzimači su postali znatno selektivniji i ne srljaju u kupovinu po svaku cijenu, samo da bi osigurali umjetni rast prihoda. Osim toga, kompanije su se izvještile, počele su profesionalnije obavljati due diligence i ohrabrile su se u tome da dio ponuda i odbiju bez grižnje savjesti.

Kritičari Cass/Towers Watsonova istraživanja, međutim, iznose zamjerku da su tri mjeseca prekratko razdoblje da bi se mogli vidjeti stvarni učinci nekog preuzimanja na tržišnu cijenu dionica preuzimača. U tako kratkom vremenu nije bilo mogućnosti da se poslovanje integrira i da se pokaže sinergija, tako da kupci dionica već na kraju istoga kvartala zapravo i nisu mogli imati neke stvarne nove informacije.

Slično istraživanje koje je 2006.-07. proveo KPGM, i koje je obuhvatilo 12 mjeseci nakon preuzimanja, pokazalo je slabije rezultate: osjetnije su porasle cijene samo 31 posto preuzimača, a smanjila se vrijednost njih 32 posto, prenose analitičari ST Investa.