Investicijska zajednica pozdravila je uvođenje novih pravila Zagrebačke burze koje je Hrvatska agencija za nadzor financijskih usluga odobrila prošli tjedan.

Brokeri i fond menadžeri su složni - dobro je svako širenje palete proizvoda i uspostava nove infrastrukture, ali upitno je koliko će vremena proći prije nego što se nova pravila počnu primjenjivati u praksi.

Najvažnije novosti su mogućnost uvrštenja strukturiranih vrijednosnih papira, uvrštenje instrumenata izdavatelja sa sjedištem izvan Hrvatske na inozemni MTP i kratka prodaja, odnosno short selling. Riječ je o operaciji koja se provodi u očekivanju pada cijene vrijednosnih papira. Investitor posuđuje dionice ili druge vrijednosne papire od brokera i prodaje ih kako bi ih otkupio prema očekivanom padu njihovih cijena i, nakon što ih vrati brokeru, zaradio na padu cijena vrijednosnih papira.

Nove vrste ponuda
Novosti su i neke stavke vezane uz uvrštenja i izvrštenja vrijednosnih papira te odredbe koje se odnose na uže područje trgovine, poput uvođenja dražbe uravnoteženja, varijabilnog završetka i novih vrsta ponuda. Nova pravila primjenjivat će se od 24. lipnja ove godine, osim onih čije stupanje na snagu zahtijeva tehničke pretpostavke.

„Operativne realizacije pojedinih stavki ovise o nekoliko faktora. Primjerice, ZSE je obavio sve pripre za početak kratke prodaje, ali kada će ona biti moguća, ovisi ponajprije o depozitoriju: kratka prodaja predviđena novim pravilima Burze dozvoljena je samo za instrumente primjerene za korištenje u sustavu zajma vrijednosnih papira kojim upravlja SKDD", poručili su sa ZSE-a.

Slično je i sa strukturiranim vrijednosnim papirima ili, primjerice, inozemnim MTP-om - mogućnost je otvorena, ali mora postojati interes izdavatelja takvih instrumenata, odnosno interes inozemnih tvrtki za prijem na inozemni MTP.

Vilim Klemen, predsjednik Uprave Momentum brokera, smatra da je na tržištu postoje ulagači čija je razina znanja dostatna za proširenje ulaganja u certifikate ili short selling. No, Klemen kaže kako će ulaganje u nove instrumente ovisiti o nekoliko faktora, kao što su atraktivnost novih dionica ili certifikata, cijena trgovanja i uspješnost brokerskih kuća da postojećoj bazi klijenata približe nove instrumente.

„Teško je vjerovati da bi pojedini certifikati mogli privući veći interes ulagača ako su cijene sastavnica tih certifikata u padu", kazao je Klemen.

Nova pravila ZSE-a svakako će povećati važnost i atraktivnost Burze u regiji, smatra Žarko Buzuk, portfeljni menadžer OTP Investa. On žali što ta pravila nisu uvedene prije, ali i dodaje kako je očito da je recesija učinila svoje pa nije bilo pritiska sudionika da se promjene ubrzaju.

Pozvati strane tvrtke na ZSE
„Trebalo bi ohrabriti što više regionalnih kompanija da se izlistaju na ZSE-u kako bi se učvrstio položaj burze. Uvođenje short sellinga dobar je potez jer iskustvo pokazuje da je uvođenje tog instrumenta povećalo transparentnost procesa formiranja cijena te da je smanjena volatilnost tržišta", rekao je Buzuk.

Hrvoje Krstulović, predsjednik Uprave Erste vrijednosnih papira, rekao je, pak, kako je novim pravilima tržištu kapitala omogućeno da diše punim plućima.

„Nude se mnoge interesantne novosti, a na sudionicima tržišta kapitala, od investicijskih društava do izdavatelja, kako domaćih tako i stranih, jest koliko će ih i kada zaživjeti. Infrastruktura je postavljena, na nama je da je iskoristimo", zaključak je Krstulovića.