- 23.05.2024 EU tržišta OTVARANJE: Burze blago porasle
- 21.05.2024 Stagnacija prihoda Deutsche Telekoma na početku godine
- 21.05.2024 Zaba ′migrira′ na Mastercard, klijentima će biti...
- 23.05.2024 Europa nabavlja više kave u očekivanju novog zakona
- 23.05.2024 Južna Koreja najavljuje 19 mlrd dolara potpore za industriju...
- 22.05.2024 InterCapital Dollar Bond postao InterCapital Short Term Dollar Bond
- 22.04.2024 Eurizon Asset Management Croatia dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 22.04.2024 Fond Eurizon HR Equity dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 17.01.2024 Oporezivanje kapitalnih dobitaka za 2023. godinu
- 18.12.2023 Kroz raznolikost do uspjeha
- 21.05.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 20.05.2024. - OTP Invest
- 20.05.2024 Što nam tržišta govore i što se može očekivati - LXXXVIII
- 17.05.2024 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - travanj 2024.
- 16.05.2024 Komentar tržišta - Eurizon Asset Management Croatia - travanj 2024.
- 16.05.2024 Komentar tržišta - ZB Invest - travanj 2024.
- 24.05.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi u minusu
- 23.05.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi u minusu
- 22.05.2024 Mirovinski fondovi - Porasla većina Mirexa
- 22.05.2024 InterCapital Dollar Bond postao InterCapital Short Term Dollar Bond
- 21.05.2024 Mirovinski fondovi - Većina Mirexa zelena
- 26.05.2024 TJEDNI PREGLED: Dolar ojačao prema košarici valuta, euro oslabio
- 26.05.2024 TJEDNI PREGLED: Svjetske burze nestabilne, no Nasdaq dosegnuo rekordnu razinu
- 24.05.2024 ZSE TJEDNO: Crobexi tjedan zaključili različito, Slatinska banka najlikvidnija
- 24.05.2024 ZSE DANAS: Crobexi različitih predznaka, promet skroman
- 24.05.2024 Cijene nafte iznad 81 dolar, trgovci važu potražnju
- 23.05.2024 Procvat umjetne inteligencije katapultirao rezultate Nvidije
- 21.05.2024 Stagnacija prihoda Deutsche Telekoma na početku godine
- 20.05.2024 Allianzova tromjesečna operativna dobit porasla za 6,8 posto
- 20.05.2024 Ryanairova godišnja dobit skočila za više od trećine
- 16.05.2024 EasyJet smanjio gubitak u prvom polugodištu
- 24.05.2024 EU premašio plan o štednji plina
- 24.05.2024 Od ponedjeljka građani mogu upisivati nove trezorce
- 24.05.2024 Znatne investicije i rast u segmentu poslovnih korisnika i ICT-ja
- 24.05.2024 Granice koče trgovinu uslugama u EU
- 24.05.2024 Plenković najavio novo izdanje trezorskih zapisa od 900 milijuna eura
ANALIZA Objavljeno: 10.04.2018
Iz Rumunjske s ljubavlju
Podijeli sadržaj: | ||||
Geografska pozicija Rumunjske unutar Europe
Ekonomska povijest Rumunjske
Niz stoljeća rumunjsko gospodarstvo bilo je bazirano na poljoprivredi. 1930-ih Rumunjska je bila jedan od vodećih europskih proizvođača žita, kukuruza i mesa stoga su je nazivali „košaricom kruha Europe". Nakon Drugog svjetskog rata zemlja je pala pod komunističku vladavinu Nicolae Ceausescua kada se uz poljoprivredu ubrzano počela razvijati i teška industrija. Obzirom da je industrijski rast 70-ih velikim dijelom financiran dugom, desetak godina kasnije Rumunjska je bila prisiljena uvesti drastične mjere štednje kako bi po prvi puta dobila financijsku pomoć MMF-a te otplatila vanjski dug.
Proces prelaska na slobodno tržište započeo je devedesetih kada su manjinski udjeli u 6.000 državnih kompanija prebačeni u privatizacijske fondove u kojima su udjele dobili građani. Važna prekretnica dogodila se 2007. kada je Rumunjska ušla u Europsku uniju čime je došlo do značajne liberalizacije trgovine. Novi šok donijela je Velika financijska kriza te je 2009. zemlja ponovo ušla u aranžman s MMF-om. U sklopu sporazuma napravljeno je niz reformi te se aktivno počelo raditi na razvoju tržišta kapitala, pri čemu su najznačajnije inicijalne javne ponude nekoliko kompanija u kojima je država zadržala većinski udio ili kontrolni paket.
Moderna Rumunjska i razvoj tržišta kapitala
Danas Rumunjska ima oko 20 milijuna stanovnika i jedno od najbrže rastućih gospodarstava u Europi sa stopom rasta realnog BDP-a od 6,9% u 2017. Zemlja je jedan od najvećih proizvođača potrošačke elektronike u Europi, a u posljednjih 20-ak godina postala je i značajno središte IT sektora. Istovremeno je i bogata mineralnim resursima poput željezne rude, nafte, plina i soli. Upravo te tradicionalne industrije najzastupljenije su i na Bukureštanskoj burzi, konkretno banke, energetske kompanije i komunalije koje su vezane na energetski sektor.
Prosječni dnevni promet regionalnih tržišta (mil. EUR)
Ono što razlikuje Rumunjsku od primjerice Hrvatske i Slovenije po pitanju tržišta kapitala jest veličina i znatno bolja likvidnost. Naime, prosječni dnevni promet na Bukureštanskoj burzi iznosi oko 10 milijuna eura dok je u Hrvatskoj i Sloveniji to skromnih 1-2 milijuna. Kao što je već spomenuto, sektorska zastupljenost je također drugačija, a investicijska priča nije toliko oslonjena na rast već na relativno niske valuacije i visoke dividendne prinose koji portfelju mogu dati određenu stabilnost. U dužem roku, Rumunjska je prvi kandidat od regionalnih zemalja za reklasifikaciju na status tržišta u razvoju (Emerging markets) po MSCI kriterijima, što bi je svrstalo na investicijski radar znatno većeg broja institucionalnih investitora.
Dividendni prinosi regionalnih tržišta (objavljene dividende u posljednjih 12 mj.)
Naravno, valja biti pošten i napomenuti i rizike s kojima se svakodnevno susrećemo prilikom ulaganja u Rumunjsku, a većina ih se trenutno direktno ili indirektno tiče politike. Naime, Vlada provodi izrazito ekspanzivnu fiskalnu politiku koja ima pozitivan utjecaj na stopu rasta gospodarstva, ali ujedno stvara određene neravnoteže u vidu proračunskog deficita i deficita tekućeg računa platne bilance. Isto ima utjecaj i na blago slabljenje valute, no najveći rizik zapravo predstavljaju eventualne protumjere u obliku novih poreznih opterećenja. U dugom roku važno je pratiti u kojoj mjeri će se nastaviti aktivna borba protiv korupcije te koliko će negativni demografski trendovi utjecati na potencijal rasta gospodarstva. Međutim, kao i kod svakog ulaganja valja odvagati potencijalni prinos i povezani rizik te vidjeti ima li dovoljno vrijednosti, a mi smo mišljenja da uz kvalitetan pristup u Rumunjskoj vrijednosti ima.
Rumunjska prema indeksu ekonomskih sloboda 2018.
Jedinstveni pristup InterCapital Asset Managementa
Upravo zbog navedenih specifičnosti koje su prisutne na svakom tržištu mi u InterCapital Asset Managementu vjerujemo da je redovna prisutnost u zemljama u koje ulažemo ključna za ostvarivanje dugoročnih rezultata. Zemlje regije još uvijek se svrstavaju u takozvanu skupinu tržišta u nastajanju (Frontier markets) koju često karakterizira ograničena transparentnost i slabija likvidnost, ali je i potencijal za ostvarivanje prinosa nerijetko viši nego na razvijenim tržištima, stoga je presudno iz prve ruke pratiti tržišne trendove i razgovarati s menadžmentom kompanija u koje ulažemo kako bismo najkvalitetnije moguće modelirali njihov budući razvoj te detektirali one koje nude najbolju vrijednost za dioničare. Upravo ovo je temelj investicijskog procesa fonda InterCapital SEE Equity.
Izvor: Krešo Vugrinčić, InterCapital Asset Management d.o.o.
Podijeli sadržaj: | ||||
- 23.05.2024 EU tržišta OTVARANJE: Burze blago porasle
- 21.05.2024 Stagnacija prihoda Deutsche Telekoma na početku godine
- 21.05.2024 Zaba ′migrira′ na Mastercard, klijentima će biti...
- 23.05.2024 Europa nabavlja više kave u očekivanju novog zakona
- 23.05.2024 Južna Koreja najavljuje 19 mlrd dolara potpore za industriju...
- 22.05.2024 InterCapital Dollar Bond postao InterCapital Short Term Dollar Bond
- 22.04.2024 Eurizon Asset Management Croatia dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 22.04.2024 Fond Eurizon HR Equity dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 17.01.2024 Oporezivanje kapitalnih dobitaka za 2023. godinu
- 18.12.2023 Kroz raznolikost do uspjeha
- 21.05.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 20.05.2024. - OTP Invest
- 20.05.2024 Što nam tržišta govore i što se može očekivati - LXXXVIII
- 17.05.2024 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - travanj 2024.
- 16.05.2024 Komentar tržišta - Eurizon Asset Management Croatia - travanj 2024.
- 16.05.2024 Komentar tržišta - ZB Invest - travanj 2024.
- 24.05.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi u minusu
- 23.05.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi u minusu
- 22.05.2024 Mirovinski fondovi - Porasla većina Mirexa
- 22.05.2024 InterCapital Dollar Bond postao InterCapital Short Term Dollar Bond
- 21.05.2024 Mirovinski fondovi - Većina Mirexa zelena
- 26.05.2024 TJEDNI PREGLED: Dolar ojačao prema košarici valuta, euro oslabio
- 26.05.2024 TJEDNI PREGLED: Svjetske burze nestabilne, no Nasdaq dosegnuo rekordnu razinu
- 24.05.2024 ZSE TJEDNO: Crobexi tjedan zaključili različito, Slatinska banka najlikvidnija
- 24.05.2024 ZSE DANAS: Crobexi različitih predznaka, promet skroman
- 24.05.2024 Cijene nafte iznad 81 dolar, trgovci važu potražnju
- 23.05.2024 Procvat umjetne inteligencije katapultirao rezultate Nvidije
- 21.05.2024 Stagnacija prihoda Deutsche Telekoma na početku godine
- 20.05.2024 Allianzova tromjesečna operativna dobit porasla za 6,8 posto
- 20.05.2024 Ryanairova godišnja dobit skočila za više od trećine
- 16.05.2024 EasyJet smanjio gubitak u prvom polugodištu
- 24.05.2024 EU premašio plan o štednji plina
- 24.05.2024 Od ponedjeljka građani mogu upisivati nove trezorce
- 24.05.2024 Znatne investicije i rast u segmentu poslovnih korisnika i ICT-ja
- 24.05.2024 Granice koče trgovinu uslugama u EU
- 24.05.2024 Plenković najavio novo izdanje trezorskih zapisa od 900 milijuna eura