InterCapital Bond

Lipanj je protekao u pozitivnom ozračju. Rastom broja procijepljenog stanovništva ublažavale su se  restrikcije, a posljedično je jačala gospodarska aktivnost. Navedeno je pozitivno utjecalo na dionička tržišta,  međutim rast je u lipnju zabilježen i na obvezničkim tržištima. Glavni argument vidimo u očekivanju da je skok  inflacije tranzitoran, što čitavo vrijeme zagovaraju i centralne banke. U skladu s tim je na sastanku ECB-a u  lipnju objavljeno da se povećana količina otkupa obveznica u okviru PEPP programa zadržava i u narednom  kvartalu što je umirilo tržište. Stabilni su ostali i prinosi američkih državnih obveznica unatoč naznakama  ranijeg dizanja stopa uslijed oporavka gospodarstva. Za sada je prevladala umirujuća poruka predsjednika  Powell-a koji je opet naglasio stav o prolaznosti inflacije.

Sredinom mjeseca imali smo i intervenciju HNB-a na deviznom tržištu na kojoj je kupljeno 120 milijuna EUR  po tečaju 7,497346. HNB ovom intervencijom šalje poruku da motri tečaj i fluktuaciju u kontekstu tečajnog  mehanizma ERM II. Osim intervencije imali smo i novo izdanje obveznica Republike Hrvatske na lokalnom  tržištu prilikom kojeg su izdane 7-godišnje kunske obveznice uz godišnju kamatnu stopu od 0,50% te po  prinosu od 0,533%. Interes ulagatelja je prelazi 19 milijardi kuna, a izdano je 9 milijardi kuna.

U narednom periodu fokus će biti na razvoju situacije s delta sojem virusa korone te potencijalnim četvrtim  valom zaraze. Navedeno je bitno s obzirom na ljetnu sezonu koja je u tijeku u Europi. Osobito ako uzmemo u  obzir važnost turizma za pojedine države koje su i ranije pretrpile snažno posljedice širenja koronavirusa.

InterCapital Bond je zabilježio treći uzastopni mjesec rasta prinosa. Značajan doprinos je došao od jačanja  valuta kojima je fond izložen. U CEE regiji je počelo dizanje referentnih kamatnih stopa gdje su centralne  banke Češke i Mađarske podigle kamatne stope kako bi obuzdale rastuću inflaciju. Navedeno je utjecalo na  jačanje lokalnih valuta dok je hrvatska kuna jačala uslijed deviznih priljeva povezanih s turizmom te EU  fondovima. U narednom periodu pozicionirati ćemo portfelj pred uobičajeno mirniji ljetni period na  obvezničkim tržištima.

InterCapital Dollar Bond

Lipanj je protekao u pozitivnom ozračju. Rastom broja procijepljenog stanovništva ublažavale su se  restrikcije, a posljedično je jačala gospodarska aktivnost. Navedeno je pozitivno utjecalo na dionička  tržišta, međutim rast je u lipnju zabilježen i na obvezničkim tržištima. Glavni argument vidimo u očekivanju  da je skok inflacije tranzitoran, što čitavo vrijeme zagovaraju i centralne banke. U skladu s tim je na  sastanku ECB-a u lipnju objavljeno da se povećana količina otkupa obveznica u okviru PEPP programa  zadržava i u narednom kvartalu što je umirilo tržište. Stabilni su ostali i prinosi američkih državnih  obveznica unatoč naznakama ranijeg dizanja stopa uslijed oporavka gospodarstva. Za sada je prevladala  umirujuća poruka predsjednika Powell-a koji je opet naglasio stav o prolaznosti inflacije.

U narednom periodu fokus će biti na razvoju situacije s delta sojem virusa korone te potencijalnim  četvrtim valom zaraze. Navedeno je bitno s obzirom na ljetnu sezonu koja je u tijeku u Europi. Osobito ako  uzmemo u obzir važnost turizma za pojedine države koje su i ranije pretrpile snažno posljedice širenja  koronavirusa.

InterCapital Dollar Bond je u lipnju zabilježio blaži pad prinosa. U narednom periodu planiramo zadržati strategiju investiranja u kraće obveznice država CEE regije.

InterCapital Global Bond

Lipanj je protekao u pozitivnom ozračju. Rastom broja procijepljenog stanovništva ublažavale su se restrikcije, a posljedično je jačala gospodarska aktivnost. Navedeno je pozitivno utjecalo na dionička tržišta, međutim rast je u lipnju zabilježen i na obvezničkim tržištima. Glavni argument vidimo u očekivanju da je skok inflacije tranzitoran, što čitavo vrijeme zagovaraju i centralne banke. U skladu s tim je na sastanku ECB-a u lipnju objavljeno da se povećana količina otkupa obveznica u okviru PEPP programa zadržava i u narednom kvartalu što je umirilo tržište. Stabilni su ostali i prinosi američkih državnih obveznica unatoč naznakama ranijeg dizanja stopa uslijed oporavka gospodarstva. Za sada je prevladala umirujuća poruka predsjednika Powell-a koji je opet naglasio stav o prolaznosti inflacije.

Na tržište je izdano prvo izdanje obveznica kojima se financira NGEU program Europske Unije. Podsjećamo, radi se o instrumentu s ciljem saniranja posljedica pandemije u iznosu 750 milijardi EUR. S izdanjem kreće i distribucija sredstava članicama za koja se očekuje da će dodatno potaknuti rast gospodarstava u EU.

U narednom periodu fokus će biti na razvoju situacije s delta sojem virusa korone te potencijalnim četvrtim valom zaraze. Navedeno je bitno s obzirom na ljetnu sezonu koja je u tijeku u Europi. Osobito ako uzmemo u obzir važnost turizma za pojedine države koje su i ranije pretrpile snažno posljedice širenja koronavirusa.

InterCapital Global Bond je u lipnju zabilježio rast prinosa od 0,16%, od čega je dio došao od aktivnog vođenja valutnih pozicija fonda koje su u proteklom mjesecu ostvarile rast. Tijekom mjeseca samo povećali investiranost fonda i duraciju fonda povećanjem izloženosti srednjem kraju obveznica država periferije EZ (Portugal, Italija i Grčka) te jezgre EZ (Nizozemska). U narednom periodi planiramo nastaviti istu strategiju kako bi se pozicionirali pred uobičajeno mirniji ljetni period na obvezničkim tržištima.

InterCapital Income Plus

U lipnju su dionička tržišta nastavila s rastom. Tako  američki i europski indeksi bilježe već pet mjeseci uzastopnog rasta. Gospodarska aktivnost i dalje jača, procijepljenost raste, a restrikcije se postepeno ublažavaju.

Jedino veće iznenađenje u lipnju je pad prinosa odnosno rast cijena obveznica unatoč rastu inflacije i komentarima FED-a oko mogućeg bržeg dizanja kamatnih stopa. Velika većina analitičara i dalje očekuje rast kamatnih stopa unatoč tome što stope nakon inicijalnog velikog rasta početkom godine polagano padaju već tri mjeseca. Drugim riječima trenutno je dosta neizvjesnosti oko budućeg kretanja cijena obveznica.

Među rizicima svakako treba istaknuti širenje delta soja virusa. Ipak, primjer Velike Britanije zasad sugerira da cjepiva funkcioniraju jer tamošnji skok u broju zaraženih nije rezultirao značajnim povećanjem hospitalizacija, no ostatak Europe tek treba dostići razinu procijepljenosti U Velikoj Britaniji.

Prinos fonda InterCapital Income Plus rastao je u lipnju 0,46% i praktički je sav prinos došao od rasta dioničkog dijela portfelja. U lipnju smo povećali izloženost dioničkom tržištu sa oko 18% na oko 19.5% portfelja fonda. Prije svega smo dodavali izloženost Sloveniji, Grčkoj i Japanu.

S obzirom na neizvjesnost na obvezničkom tržištu i dalje smo vrlo konzervativni u tom dijelu portfelja te smo niže investirani u obveznice, a velik dio obvezničke pozicije dodatno hedge-ramo.

InterCapital Conservative Balanced

U lipnju su dionička tržišta nastavila s rastom. Tako  američki i europski indeksi bilježe već pet mjeseci uzastopnog rasta. Gospodarska aktivnost i dalje jača, procijepljenost raste, a restrikcije se postepeno ublažavaju.

Jedino veće iznenađenje u lipnju je pad prinosa odnosno rast cijena obveznica unatoč rastu inflacije i komentarima FED-a oko mogućeg bržeg dizanja kamatnih stopa. Velika većina analitičara i dalje očekuje rast kamatnih stopa unatoč tome što stope nakon inicijalnog velikog rasta početkom godine polagano padaju već tri mjeseca. Drugim riječima trenutno je dosta neizvjesnosti oko budućeg kretanja cijena obveznica.

Među rizicima svakako treba istaknuti širenje delta soja virusa. Ipak, primjer Velike Britanije zasad sugerira da cjepiva funkcioniraju jer tamošnji skok u broju zaraženih nije rezultirao značajnim povećanjem hospitalizacija, no ostatak Europe tek treba dostići razinu procijepljenosti u Velikoj Britaniji.

Prinos fonda InterCapital Conservative Balanced rastao je u lipnju skoro pola posto. Četvrtina rasta došla je iz ulaganja u državne obveznice tržišta u razvoju, a  ostatak iz ulaganja u dionice. U lipnju smo dodavali izloženost financijskom sektoru odnosno američkim i europskim bankama.

InterCapital Balanced

U lipnju su dionička tržišta nastavila s rastom. Tako  američki i europski indeksi bilježe već pet mjeseci uzastopnog rasta. Gospodarska aktivnost i dalje jača, procijepljenost raste, a restrikcije se postepeno ublažavaju.

Jedino veće iznenađenje u lipnju je pad prinosa odnosno rast cijena obveznica unatoč rastu inflacije i komentarima FED-a oko mogućeg bržeg dizanja kamatnih stopa. Velika većina analitičara i dalje očekuje rast kamatnih stopa unatoč tome što stope nakon inicijalnog velikog rasta početkom godine polagano padaju već tri mjeseca. Drugim riječima trenutno je dosta neizvjesnosti oko budućeg kretanja cijena obveznica.

Među rizicima svakako treba istaknuti širenje delta soja virusa. Ipak, primjer Velike Britanije zasad sugerira da cjepiva funkcioniraju jer tamošnji skok u broju zaraženih nije rezultirao značajnim povećanjem hospitalizacija, no ostatak Europe tek treba dostići razinu procijepljenosti U Velikoj Britaniji.

Prinos fonda InterCapital Balanced rastao je u lipnju 1.67% i praktički je sav prinos došao od dioničkog portfelja. I dalje održavamo izloženost od oko 55% fonda u dionicama.

S obzirom na neizvjesnost na obvezničkom tržištu i dalje smo vrlo konzervativni u tom dijelu portfelja. U lipnju smo kod rasta obveznica čak i smanjivali izloženost obveznicama sa oko 35% na ispod 30% portfelja.

InterCapital SEE Equity

Globalna dionička tržišta su u lipnju nastavila u pozitivnom tonu, pri čemu je američki indeks S&P 500 s prinosom od preko 2% zabilježio peti uzastopni mjesec rasta. Slična kretanja u prosjeku su iskazala i regionalna tržišta, iako se raspon rezultata kretao od negativnog do skoka od čak 5% u slučaju Rumunjske. Kampanja cijepljenja se nastavila diljem regije, restrikcije su se postepeno ublažavale, a gospodarska aktivnost je ojačala. Međutim, zahuktavanje gospodarstva je u mnogim zemljama donijelo i povećanu inflaciju, koja zasad još uvijek izgleda tranzitorno. Iako je inflacija trenutno jedna od najvažnijih tema među tržišnim sudionicima, povišeni brojevi za travanj i svibanj nisu uspjeli narušiti optimizam na dioničkim tržištima. Među rizicima svakako treba istaknuti širenje delta soja virusa. Ipak, primjer Velike Britanije zasad sugerira da cjepiva funkcioniraju jer tamošnji skok u broju zaraženih nije rezultirao značajnim povećanjem hospitalizacija, no regija tek treba dostići razinu procijepljenosti britanskog stanovništva.

Uzevši u obzir i dalje povoljne relativne valuacije i dobru makroekonomsku sliku, regija još uvijek izgleda kao segment tržišta s atraktivnim omjerom očekivanog prinosa i rizika. U skladu s time ostajemo pozitivni unatoč riziku novog soja virusa i vjerujemo u nastavak pozitivnih trendova, stoga još ne smanjujemo trenutnu izloženost cikličkim sektorima poput financija i energije. Osim toga, mišljenja smo i da bi turistička sezona trebala biti znatno bolja od lanjske, ali još uvijek osjetno ispod razina postignutih 2019. Dionička izloženost od nešto ispod 90% ostavlja nam mogućnost dokupljivanja na eventualnim korekcijama, a služi nam i kao oblik zaštite od ključnog rizika, a to je novo razbuktavanje pandemije tijekom ljeta i jeseni.

SEE Equity je u ovakvom okruženju u lipnju ostvario rast od 1,92%. Od početka godine pak je ostvaren prinos od 17,54%. Tome su najveći vagani doprinos dale odabrane dionice u Sloveniji, Rumunjskoj i Austriji. Uz zadovoljstvo dobrog starta godine i dalje vjerujemo u dugoročni potencijal ovih tržišta na putu konvergencije stupnja razvoja EU prosjeku. Naravno, konačna će izvedba u velikoj mjeri ovisiti o globalnim kretanjima, ali vjerujemo da bi nam dosadašnji fokus na fundamentalno atraktivne kompanije unutar ciljane sektorske i geografske alokacije trebao i u budućnosti donijeti održiv i konkurentan rezultat uz razumnu volatilnost.

InterCapital Global Equity

Globalna dionička tržišta su u lipnju nastavila u pozitivnom tonu, pri čemu je američki indeks S&P 500 s prinosom od preko 2% zabilježio peti uzastopni mjesec rasta. Slična kretanja iskazalo je i europsko tržište. Kampanja cijepljenja se nastavila diljem svijeta, restrikcije su se postepeno ublažavale, a gospodarska aktivnost je ojačala. Međutim, zahuktavanje gospodarstva je u mnogim zemljama donijelo i povećanu inflaciju, koja zasad još uvijek izgleda tranzitorno. Unatoč tome, na pojavu inflacije reagirao je i američki Fed komentarima oko mogućnosti zaoštravanja monetarne politike u narednim godinama, no oni nisu uspjeli narušiti optimizam na dioničkim tržištima, iako je inflacija trenutno jedna od najvažnijih tema među tržišnim sudionicima. Među rizicima svakako treba istaknuti širenje delta soja virusa. Ipak, primjer Velike Britanije zasad sugerira da cjepiva funkcioniraju jer tamošnji skok u broju zaraženih nije rezultirao značajnim povećanjem hospitalizacija, no ostatak Europe tek treba dostići razinu procijepljenosti britanskog stanovništva.

U ovakvom okruženju, globalna su tržišta mjerena MSCI All Country World indeksom u eurima u lipnju skočila 4,5%, dok je od početka godine zabilježen prinos od 15,9%. Fond pak je protekli mjesec dodao 2,54%, dok je od početka godine ostvaren rast od 12,38%. Detaljniji pregled otkriva da se u lipnju uslijed pada kamatnih stopa zaustavio trend jačanja dionica koje profitiraju od otvaranja gospodarstva, pri čemu je MSCI World Growth indeks nadmašio prinosom MSCI World Value indeks za gotovo 6 postotnih bodova. Unatoč tome, vjerujemo u nastavak pozitivnih gospodarskih kretanja i u skladu s time nastavljamo držati između 40% i 50% fonda u cikličkim sektorima, a potencijalne prilike ćemo potražiti i na tržištima u razvoju te Japanu, obzirom da je izvedba tih regija u posljednjem tromjesečju zaostala za SAD-om i Europom, poglavito zbog sporijeg tempa cijepljenja. Paralelno nastavljamo i sa strategijom aktivnog upravljanja valutnom izloženošću, primarno valutnim parom EUR/USD.

Kao što smo spomenuli, naravno da postoje i rizici s kojima se takav scenarij suočava, stoga zadržavamo dozu opreza s dioničkom izloženošću od oko 90% koja nam daje nešto prostora za dokupljivanje u slučaju korekcije. Naravno, konačna će izvedba u velikoj mjeri ovisiti o globalnim kretanjima, ali vjerujemo da bi nam dosadašnji fokus na fundamentalno atraktivne kompanije unutar ciljane sektorske i geografske alokacije trebao i u budućnosti donijeti održiv i konkurentan rezultat uz razumnu volatilnost.

InterCapital Global Technology

Globalna dionička tržišta su u lipnju nastavila u pozitivnom tonu, pri čemu je američki indeks S&P 500 s prinosom od preko 2% zabilježio peti uzastopni mjesec rasta. Dominantno tehnološki Nasdaq ga je nadjačao sa skokom od preko 5%, nakon što je veći broj tržišnih sudionika počeo vjerovati u tranzitornu prirodu inflacije koja se pojavila uslijed zahuktavanja gospodarstva. Naime, kampanja cijepljenja se nastavila diljem svijeta, restrikcije su se postepeno ublažavale, a gospodarska aktivnost je ojačala. Među rizicima svakako treba istaknuti širenje delta soja virusa, no eventualni strah od ponovnog uvođenja restriktivnijih mjera u pravilu bi trebao pružiti dodatan vjetar u leđa tehnološkom sektoru. Međutim, primjer Velike Britanije zasad sugerira da cjepiva funkcioniraju jer tamošnji skok u broju zaraženih nije rezultirao značajnim povećanjem hospitalizacija, no ostatak Europe tek treba dostići razinu procijepljenosti britanskog stanovništva.

U ovakvom okruženju, tehnološki sektor aproksimiran američkim Nasdaq Composite indeksom u lipnju je ojačao 5,5%, dok je od početka godine zabilježen prinos od 12,9%. Fond pak je protekli mjesec dodao 8,02%, dok je od početka rada ostvaren rast od 12,78%. Promatrajući širu sliku izvan tehnološkog sektora, vidljivo je da se u lipnju uslijed pada kamatnih stopa zaustavio trend jačanja dionica koje profitiraju od otvaranja gospodarstva, pri čemu je MSCI World Growth indeks nadmašio prinosom MSCI World Value indeks za gotovo 6 postotnih bodova. U growth odnosno brzo rastuće dionice ubrajamo i tehnološki sektor, a gledajući konkretnije, IT sektor je u lipnju na razvijenim tržištima ojačao gotovo 7%, dok je sektor komunikacija izgubio preko 1%. U konačnici, nakon slabijeg svibnja i jačeg lipnja, možemo zaključiti da kratkoročna previranja ne utječu na smislenost strategije dugoročnog izlaganja sekularnim trendovima tehnološkog napretka i inovacija.

Naravno da postoje i rizici s kojima se takav scenarij suočava, a prvenstveno se odnose na razinu inflacije i realnih kamatnih stopa, budući da tehnološki sektor ima relativno visoku negativnu korelaciju s visinom kamatnih stopa. Naravno, konačna će izvedba u velikoj mjeri ovisiti o globalnim i sektorskim kretanjima, ali vjerujemo da bi nam fokus na fundamentalno atraktivne kompanije unutar ciljanih razvojnih tema trebao donijeti održiv i konkurentan dugoročni rezultat.

InterCapital Short Term Bond

Lipanj je protekao u pozitivnom ozračju. Rastom broja procijepljenog stanovništva ublažavale su se  restrikcije, a posljedično je jačala gospodarska aktivnost. Navedeno je pozitivno utjecalo na dionička tržišta,  međutim rast je u lipnju zabilježen i na obvezničkim tržištima. Glavni argument vidimo u očekivanju da je skok  inflacije tranzitoran, što čitavo vrijeme zagovaraju i centralne banke. U skladu s tim je na sastanku ECB-a u  lipnju objavljeno da se povećana količina otkupa obveznica u okviru PEPP programa zadržava i u narednom  kvartalu što je umirilo tržište. Stabilni su ostali i prinosi američkih državnih obveznica unatoč naznakama  ranijeg dizanja stopa uslijed oporavka gospodarstva. Za sada je prevladala umirujuća poruka predsjednika  Powell-a koji je opet naglasio stav o prolaznosti inflacije.

Sredinom mjeseca imali smo i intervenciju HNB-a na deviznom tržištu na kojoj je kupljeno 120 milijuna EUR  po tečaju 7,497346. HNB ovom intervencijom šalje poruku da motri tečaj i fluktuaciju u kontekstu tečajnog  mehanizma ERM II. Osim intervencije imali smo i novo izdanje obveznica Republike Hrvatske na lokalnom  tržištu prilikom kojeg su izdane 7-godišnje kunske obveznice uz godišnju kamatnu stopu od 0,50% te po  prinosu od 0,533%. Interes ulagatelja je prelazi 19 milijardi kuna, a izdano je 9 milijardi kuna.

U narednom periodu fokus će biti na razvoju situacije s delta sojem virusa korone te potencijalnim četvrtim  valom zaraze. Navedeno je bitno s obzirom na ljetnu sezonu koja je u tijeku u Europi. Osobito ako uzmemo u  obzir važnost turizma za pojedine države koje su i ranije pretrpile snažno posljedice širenja koronavirusa.

InterCapital Short Term Bond je zabilježio rasta prinosa od 0,0156%. Kroz mjesec smo prodavali dio  obveznica RH dospijeća 2021 i 2023 te smo sudjelovali na izdanju nove obveznice RH dospijeća 2028. U  narednom mjesecu od obveznica iz portfelja dospijevaju obveznice Republike Hrvatske i Makedonije.

Sredstva od obveznica planiramo reinvestirati u kratke obveznice CEE i SEE regije i depozite.

Svi fondovi društva InterCapital

Izvor: InterCapital Asset Management d.o.o. / Hrportfolio.hr