U rujnu su globalna dionička tržišta rasla dosezala nove povijesne maksimume, dok je Kina najavila nove poticajne mjere gospodarstvu. Američka središnja banka započela je svoj ciklus spuštanja kamatnih stopa, većim početnim rezanjem od očekivanog (za 50 baznih bodova), dok je ECB i drugi put spustio kamatne stope. Obveznička tržišta su oscilirala ali završila mjesec u pozitivnom tonu (pad prinosa), uz očekivani nastavak spuštanja kamatnih stopa u nadolazećem razdoblju. Sukob na Bliskom istoku se intenzivirao, uz za sada još uvijek ograničen utjecaj na tržišta.

Svjetska dionička tržišta

U proteklom mjesecu, svjetska dionička tržišta bilježila su uglavnom pozitivne rezultate. Najbolji prinosi na mjesečnoj razini ostvareni su na kineskom dioničkom tržištu, dok su najslabiji prinosi realizirani na dioničkom tržištu Japana. Ako sagledamo prinose prema industrijama odnosno sektorima, mjesec su najbolje odradile tehnološke kompanije, što je slučaj koji se je redovito ponavljao kako u tekućoj tako i u protekloj godini. Ostale industrije bilježili su ili manje pozitivne ili mješovite prinose, dakle isključivo negativni prinosi nisu bilježeni niti u jednom sektoru. MSCI All Country World indeks na mjesečnoj je razini porastao za 2,17%. Sukladno prethodno napisanom, kineski dionički indeksi u rujnu su ostvarili znatno bolje prinose od ostalih svjetskih indeksa pa je prema tome tamošnji vodeći indeks Shanghai Composite na mjesečnoj razini porastao za 17,39%. Lokalni dionički indeks burze u Hong Kongu u rujnu je ojačao za 17,48%. Suprotno tome, na japanskom dioničkom tržištu bilježeni su uglavnom negativni prinosi pa je tako i tamošnji dionički indeks Nikkei 225 oslabio za 1,88% na mjesečnoj razini.

Vrlo dobri prinosi u rujnu ostvareni su na dioničkom tržištu Sjedinjenih Američkih Država. Tamošnji vodeći dionički indeksi S&P 500 i Dow Jones na mjesečnoj su razini ojačali za 2,02% odnosno 1,85%. Na europskom dioničkom tržištu u rujnu su bilježeni pretežito pozitivni prinosi uz pokoji izuzetak. Sukladno tome, njemački dionički indeks Dax na mjesečnoj je razini porastao za 2,21%, francuski CAC 40 indeks ojačao je za 0,06% dok je talijanski FTSEMIB indeks oslabio za 0,72%. Europski blue - chip indeks Euro Stoxx 50 u rujnu je porastao za 0,86%. Nakon nešto slabijih prinosa u kolovozu, tehnološke kompanije u rujnu su ponovno bile te koje su pogurale svjetska dionička tržišta prema naprijed, odnosno po prinosu su odskakale od velike većine kompanija iz ostalih sektora. Najveći prinos na mjesečnoj razini među liderima u svojem području, ostvarile su dionice najveće kompanije za proizvodnju električnih automobila Tesla Inc, ostvarivši prinos od 22,19% na mjesečnoj razini. Na YTD razini Tesla bilježi pomalo razočaravajući prinos kada se uzme u obzir ovako dobra godina za dionička tržišta a on iznosi U proteklom mjesecu, svjetska dionička tržišta bilježila su uglavnom pozitivne rezultate. Najbolji prinosi na mjesečnoj razini ostvareni su na kineskom dioničkom tržištu, dok su najslabiji prinosi realizirani na dioničkom tržištu Japana. Ako sagledamo prinose prema industrijama odnosno sektorima, mjesec su najbolje odradile tehnološke kompanije, što je slučaj koji se je redovito ponavljao kako u tekućoj tako i u protekloj godini. Ostale industrije bilježili su ili manje pozitivne ili mješovite prinose, dakle isključivo negativni prinosi nisu bilježeni niti u jednom sektoru. MSCI All Country World indeks na mjesečnoj je razini porastao za 2,17%.

Sukladno prethodno napisanom, kineski dionički indeksi u rujnu su ostvarili znatno bolje prinose od ostalih svjetskih indeksa pa je prema tome tamošnji vodeći indeks Shanghai Composite na mjesečnoj razini porastao za 17,39%. Lokalni dionički indeks burze u Hong Kongu u rujnu je ojačao za 17,48%. Suprotno tome, na japanskom dioničkom tržištu bilježeni su uglavnom negativni prinosi pa je tako i tamošnji dionički indeks Nikkei 225 oslabio za 1,88% na mjesečnoj razini. Vrlo dobri prinosi u rujnu ostvareni su na dioničkom tržištu Sjedinjenih Američkih Država. Tamošnji vodeći dionički indeksi S&P 500 i Dow Jones na mjesečnoj su razini ojačali za 2,02% odnosno 1,85%. Na europskom dioničkom tržištu u rujnu su bilježeni pretežito pozitivni prinosi uz pokoji izuzetak. Sukladno tome, njemački dionički indeks Dax na mjesečnoj je razini porastao za 2,21%, francuski CAC 40 indeks ojačao je za 0,06% dok je talijanski FTSEMIB indeks oslabio za 0,72%. Europski blue - chip indeks Euro Stoxx 50 u rujnu je porastao za 0,86%.

Nakon nešto slabijih prinosa u kolovozu, tehnološke kompanije u rujnu su ponovno bile te koje su pogurale svjetska gospodarstva prema naprijed, odnosno po prinosu su odskakale od velike većine kompanija iz ostalih sektora. Najveći prinos na mjesečnoj razini među liderima u svojem području, ostvarile su dionice najveće kompanije za proizvodnju električnih automobila Tesla Inc, ostvarivši prinos od 22,19% na mjesečnoj razini. Na YTD razini Tesla bilježi pomalo razočaravajući prinos kada se uzme u obzir ovako dobra godina za dionička tržišta te on iznosi 5,29%. Dionice jednog od svjetskih lidera u području cloud tehnologije, američkog Oracle Corp, na mjesečnoj su razini ojačale za 20,60%. Na YTD razini Oracle bilježi prinos od 61,62%. Dionice kompanije koja upravlja najvećim brojem društvenih mreža na svijetu Meta Platforms Inc, na mjesečnoj su razini porasle za 9,81% dok na YTD razini bilježe rast od 61,72%. Kada su u pitanju negativni prinosi, izdvojili bi dionice nekoliko kompanija. Dionice jedne od najvećih svjetskih farmaceutskih kompanija Eli Lilly & Co na mjesečnoj su razini oslabile za 7,72% dok na YTD razini bilježe porast od 51,98%. Dionice najveće svjetske financijske institucije JP Morgan Chase & Co. na mjesečnoj su razini oslabile za 6,20% no na YTD razini bilježe prinos od vrlo dobrih 23,96%.

Domaće i regionalna dionička tržišta

U rujnu je većina regionalnih dioničkih tržišta doživjela korekciju, osim dioničkog tržišta u Srbiji koje je realiziralo rast. Tamo je lokalni dionički indeks BELEX15 ojačao za 3,66%.

Rumunjska: Indeks BET završio je rujan sa najvećim gubitkom među regionalnim dioničkim tržištima (-2,93%). Pad su predvodile dionica iz financijskog i energetskog sektora.

Hrvatska: Zagrebački indeks CROBEX završio je rujan sa manjom korekcijom od 0,20%. Končar-elektroindustrija d.d. potpisao je ugovor o proizvodnji 20 novih tramvaja za zagrebački javni prijevoz. Tramvaji, vrijedni 37,8 milijuna eura, trebali bi se početi isporučivati od 2025. godine. Novi tramvaji će imati naprednu tehnologiju i očekuje se da će poboljšati javni prijevoz u gradu Zagrebu. Vijest nije značajno pozitivno utjecala na cijenu dionice Končar elektroindustrije d.d. (-0,54%).

Slovenija: Indeks SBITOP završio je mjesec rujan s gubitkom od svega 0,07%. Tijekom prve polovice 2024. godine, Telekom Slovenije zabilježio je rast prihoda od 4% u odnosu na prethodnu godinu, rast EBITDA-e od 4% te neto dobit od 29,6 milijuna eura, što predstavlja porast od 25% u odnosu na prethodnu godinu. Ipak, sama dionica je zabilježila korekciju od 2,76% u rujnu. Značajan rast u rujnu je zabilježila dionica Cinkarne Celje d.d. (+16,33%).

Ukoliko gledamo treći kvartal 2024. godine većina je regionalnih dioničkih tržišta ostvarila pozitivne rezultate.

Slovenija: Slovenski dionički indeks SBITOP porastao je za 1,66% u trećem kvartalu 2024. godine. Iako je rast bio skroman, slovensko tržište i dalje pokazuje stabilan trend od početka godine (+27,98%).

Rumunjska: Dionički indeks BET jedini je regionalni dionički indeks koji je realizirao pad u trećem kvartalu (-3,44%), dok od početka godine bilježi i nadalje pozitivan prinos od +14,61%.

Srbija: BELEX15 indeks ostvario je rast od 14,15%. Međutim, važno je napomenuti da je ovaj rast ostvaren na vrlo slabo likvidnom tržištu.

Hrvatska: CROBEX indeks zabilježio je rast od 3,83%, što predstavlja stabilan prinos na kvartalnoj razini, uz pozitivne trendove od početka godine (+15,96%).

Obveznička tržišta i tržište novca

U rujnu je FED započeo ciklus smanjenja kamatnih stopa rezanjem kamata za 50 baznih bodova, većim nego što su mnogi očekivali. Trenutno se kamatne stope nalaze u rasponu od 4,75-5,00%. Predsjednik FED-a, gospodin Powell je rekao da napredak u dezinflaciji i postupno hlađenje tržišta rada zahtijeva ponovno kalibriranje monetarne politike, iako je ustvrdio da je gospodarstvo generalno u dobrom stanju. Ažurirani makroekonomski podaci ukazuju na očekivani nastavak smanjenja kamatnih stopa, s tim da je Odbor podijeljen između kumulativnih 25 i 50 baznih bodova smanjenja na preostala dva sastanka tekuće godine te srednje projekcije od 100 baznih bodova smanjenja sljedeće godine. Međutim, čelnik FED-a je rekao da su sve opcije otvorene i da će stvarna veličina i tempo smanjenja ovisiti o ukupnosti pristiglih podataka, a odluke će se donositi od sastanka do sastanka.

Na redovitom sastanku u rujnu ECB je odlučio sniziti kamatnu stopu za dodatnih 25 baznih bodova te ona sada iznosi 3,50%. Na temelju ažurirane procjene ECB-a o izgledima inflacije, dinamici temeljne inflacije i snazi prijenosa monetarne politike, trenutno je primjereno poduzeti još jedan korak u ublažavanju monetarne politike. Nedavni podaci o inflaciji uglavnom su očekivani, a najnovije projekcije osoblja ECB-a potvrđuju prethodne izglede inflacije. Članovi osoblja predviđaju ukupnu inflaciju u prosjeku od 2,5% u 2024., 2,2% u 2025. i 1,9% u 2026. godine.

Obvezničko tržite u rujnu obilježila je pozitivna izvedba. Desetogodišnje američke obveznice bilježe pad prinosa s 3,90% na 3,78%, dok istovremeno njemačke desetogodišnje obveznice bilježe pad prinosa s razine 2,30% na 2,12%. Hrvatske desetogodišnje obveznice, također su zabilježile trend pada prinosa s razine od 3,23% na 3,05%.

U rujnu je održana aukcija trezorskih zapisa Ministarstva financija za građane i institucionalne investitore ali samo na rok od 3 mjeseca. Tromjesečni prinos za građane pao je sa 3,75% na 3,55%, dok je za institucionalne investitore pao sa 3,65% na 3,30%. Zadnji prinos jednogodišnjeg trezorskog zapisa izdanog u lipnju iznosi 3,44%. U narednom razdoblju na domaćem tržištu očekujemo kamatne stope na nižim razinama za 25 baznih bodova u odnosu na kolovoz.

Tečaj EUR/USD je u rujnu dodatno ojačao za 0,78% na razinu 1,1148 uz sve veće izglede za nastavak spuštanja kamatnih stopa od strane FED-a.

Izvor: Eurizon AM Croatia / Hrportfolio.hr