Domaći analitičari tržišta kapitala slažu se da bi Atlanticovo preuzimanje Droge Kolinske zasigurno donijelo niz pozitivnih sinergijskih učinaka, no najvažniji faktor - cijena preuzimanja - još uvijek nije poznat, što otežava sve prognoze.

Emil Tedeschi, prvi čovjek Atlantica, nekoliko je puta izrazio želju za preuzimanjem Podravke, ali je u zamjenu za takvu najavu dobio oštre odgovore iz političke sfere. Josip Friščić, predsjednik HSS-a, optužio je Tedeschija da Podravku želi preuzeti sumnjivim kapitalom.

Tedeschi je čak osnovao kompaniju za ulaganja te se okrenuo slovenskoj Drogi Kolinskoj. Usporedimo li Drogu s Podravkom, možemo zaključiti da su kompanije podjednako kvalitetne u pogledu rasprostranjenosti tržišta, poslovnih rezultata, ali i dubioza u poslovanju.

U Erste Vrijednosnim papirima misle da bi potencijalno preuzimanje Droge Kolinske od Atlantic grupe moglo imati pozitivne učinke za obje tvrtke. U Ersteu kažu da bi s jedne strane Atlantic grupa takvom akvizicijom napravila velik iskorak u prehrambeni biznis, i to preuzimanjem tvrtke sa znatnom prisutnošću u regiji jugoistočne Europe i dobro pozicioniranim brendovima, ali bi dodatno ojačala i svoju tržišnu poziciju u segmentu distribucije.

"S druge bi strane Droga Kolinska dobila novog vlasnika iz srodne branše, snažnog i financijski i kompetencijski, koji svojim angažmanom i optimizacijom poslovnog modela može osloboditi unutarnje strukturne rezerve te tako povećati efikasnost i profitabilnost poslovanja. U konačnici, s obzirom na kompatibilnost njihovih tržišta i proizvoda, spajanje tih dviju tvrtki može rezultirati i određenim sinergijskim učincima", kažu.

Koliko košta Droga?
No, unatoč svim prednostima takva spajanja, kažu u Ersteu, ključni će čimbenik za određivanje njegove uspješnosti biti cijena koju će Atlantic grupa platiti za vlasništvo, a to je trenutačno nepoznanica koju je teško procijeniti, ponajprije zato što je stvarno financijsko stanje Droge Kolinske nepoznato nakon što se njezin većinski vlasnik prošle godine našao u nezavidnoj financijskoj situaciji.

A da je cijena preuzimanja ključna misle i u Raiffeisen Consultingu (RC). Za njih je glavno mjerilo uspješnosti preuzimanja nekog društva vrijednost sinergija koje se ostvaruju nakon preuzimanja. U ovom bi slučaju sinergije trebale biti vrlo značajne, a tko će više profitirati, tj. tko će od vlasnika dobiti veći dio sinergija, ovisi o kupoprodajnoj cijeni po kojoj će se realizirati transakcija.

Glavna financijska analitičarka RC-a Nada Harambašić kaže: "Općenito, Atlantic grupa i Droga Kolinska imaju vrlo bliske skupine proizvoda, djeluju na približno istom geografskom području te se iz toga mogu ostvariti pozitivne sinergije za obje kompanije i putem zajedničke prodaje i distribucijskog kanala te, moguće, kroz ujedinjenje proizvodnje."

Prema objavljenom godišnjem izvješću, Podravka grupa lani je imala neto operativnu dobit 55,9 milijuna kuna, što je povećanje 35 posto u odnosu na 2008., dok je čisti neto gubitak te tvrtke iznosio 281 milijun kuna.

Restrukturiranje
Konačni rezultat posljedica je kriminalnih aktivnosti čelnih ljudi tvrtke koji su Podravku oštetili za gotovo 300 milijuna kuna. Istodobno je Grupa Droga Kolinska prošle godine ostvarila 165,5 milijuna kuna dobiti te više od 2,7 milijardi kuna poslovnog prihoda. Podravka je pak lani prihodovala više od 3,8 milijardi kuna.

No, izuzme li se dakle šteta učinjena nesavjesnim radnjama čelnika tvrtke, kompanija je poslovala nešto bolje nego 2008. godine. Operativni troškovi Podravke smanjeni su šest posto, a zaduženost tvrtke smanjena je za 180,5 milijuna kuna. U protekloj je godini 257 djelatnika napustilo tvrtku uz otpremnine. Nadalje, tvrtka bilježi pad prodaje u Hrvatskoj od četiri posto, a na inozemnim su tržištima, na kojima Podravka ubire oko polovicu prihoda (1,7 milijardi kuna), prihodi su 5,2 milijuna kuna veći.

Grupa Droga Kolinska prošle je godine ostvarila 2,3 milijarde kuna prihoda od prodaje, koji nisu usporedivi s onima iz 2008. jer je Droga u međuvremenu prodala nestrateške programe.

Iznenadili vjerovnike
Unatoč teškoj gospodarskoj situaciji, Droga je lani zaradila 167 milijuna kuna, više od planiranog i od onog što su od Droge zahtijevale banke vjerovnice, s kojima je društvo u kolovozu 2009. postiglo dogovor o refinanciranju financijskog duga.

Grupa Droga Kolinska svoju je neto zaduženost prošle godine uspjela smanjiti za više od 252 milijuna kuna. Sklopljeni ugovor o sindiciranom kreditu u budućnosti joj jamči stabilne izvore financiranja.

Prema nekim analitičarima, Atlantic grupa bi za Drogu Kolinsku trebala izdvojiti čak 350 milijuna eura, što je po mnogima povelik zalogaj čak i za Atlantic. U Atlanticu pak tvrde kako neće imati problema s osiguranjem novca jer su financijski stabilna i nisko zadužena kompanija koja nema problema s financiranjem projekata.

Ponudu za Drogu Kolinsku, koja je u većinskom vlasništvu Istrabenza, predali su u ponedjeljak banci BNP Paribas, koja je imenovana glavnim savjetnikom za prodaju društva te će za kandidate koji uđu u uži izbor sljedećih tjedana organizirati proces dubinskog snimanja.