Nedavni oštar pad tečaja eura i cijena roba trebao bi dati vjetar u leđa europskim kompanijama, povećati njihove prihode i zarade te tako uskoro prekinuti trend snižavanja prognozi koji traje već tri i pol godine.

Iz mjeseca u mjesec od početka 2011. godine analitičari su više smanjivali procjene dobiti kompanija, nego što su ih poboljšavali, a taj je trend u prvim mjesecima ove godine intenziviran zbog snažnog rasta tečaja eura koji je snažno pogodio izvoznike. "Od ožujka 2011. svakoga dana imali smo u prosjeku gotovo 100 slučaja snižavanja prognozi", kaže Nick Nelson, strateg u švicarskoj banci UBS.

Međutim, slabljenje eura za 10 posto u posljednjih pet mjeseci i oštar pada cijena roba - od sirove nafte do željezne rude - moglo bi prekinuti taj trend tako što će podići prihode i marže kompanija, uključujući Airbus, Siemens, Air France-KLM, BASF i Daimler.

Stratezi i upravitelji fondova kažu da se slabljenje eura i 20-postotni pad cijene nafte od sredine lipnja neće osjetiti u rezultatima poslovanja kompanija u trećem tromjesečju, čija objava kreće idući tjedan, no već su nagnali analitičare da prestanu smanjivati svoje procjene.

Vraćanje konkurentnosti

"Postoji vrlo velika korelacija između tečaja eura i trenda izmjena procjena dobiti. Od 2012. godine pa do početka 2014. euro je postojano jačao, dok su prognoze dobiti kompanija snižavane. Sada je došlo do obrnute situacije. Oko četvrtina bruto domaćeg proizvoda (BDP) u eurozoni dolazi izvan regije, od čega većina dolazi u dolarima. Tvrtke poput Airbusa bit će znatno konkurentnije", kaže Joerg De Vries Hippen, analitičar u Allianz Global Investorsu.

Za Airbus, koji je među najosjetljivijim kompanijama na kretanje dolara, promjena za 10 centi u tečaju eura u odnosu na američku valutu pretoči se u povećanje godišnje dobiti kompanije za milijardu eura na operativnoj razini.

Iako je rujan bio 42. mjesec zaredom da je zabilježeno više sniženih prognozi od onih podignutih, prema podacima UBS-ovih stratega, u njemu je zabilježen najmanji broj revizija na niže od lipnja 2012., što je dijelom posljedica slabijeg eura.

Ovih su dana u investicijskoj banci Morgan Stanley podigli svoje preporuke za europske cikličke tvrtke, navodeći kao razlog značajno poboljšanje u segmentu revizija dobiti otkad je euro počeo slabiti. Izvoznici poput BMW-a i BASF-a najbolji su izbor po ocjeni toga brokera.

"Valuta se iz snažnog nepovoljnog vjetra pretvara u onaj koji puše u leđa. Prednost toga za europske kompanije ne smije se podcijeniti. Sve kompanije s kojima smo razgovarali u prvom polugodištu ove godine spomenule su to kao ključni faktor. Tečaj eura na sadašnjim razinama olakšava život izvoznicima", kazao je Tim Stevenson, upravitelj fonda u tvrtki Henderson Global Investors.

Euro slabi, dobit jača

Prema analitičarima i upraviteljima fondova, 10-postotno slabljenje eura pretoči se u rast dobiti u europskim tvrtkama između tri i šest posto. Obzirom da većina ekonomista predviđa daljnji pad eura zbog različitih smjerova monetarne politike u eurozoni i SAD-u, rast dobiti europskih kompanija mogao bi biti i veći.

Analitičari Deutsche Banka očekuju da će do 2017. tečaj eura pasti na 0,95 dolara, što bi se pretočilo u rast dobiti tvrtki za 10 do 19 posto. Takva procjena Deutsche Banka najdrastičnija je od svih dosadašnjih prognoza iz redova značajnijih investicijskih banaka, od kojih većina već uglavnom očekuje da će euro slabiti.

"Pad eura bit će poticaj kompanijama, kako u vidu poboljšane konkurentnosti, tako i u vidu mehaničkog rasta prihoda iz inozemstva. Procjene dobiti i dalje se snižavaju, no ako se pogleda u apsolutnim iznosima, procjene u eurozoni za iduće dvije godine najsnažnije su", kazao je Matthieu Groues, direktor ulaganja u Lazard Freres Gestionu.

Analitičari i upravitelji fondova kazali su da će učinak slabije valute i pada cijene roba više nego anulirati učinak sporog gospodarskog rasta na dobiti u četvrtom tromjesečju.

"Utjecaj valute bit će glavna tema u četvrtom tromjesečju. Sektori zdravstva, proizvodnje hrane i pića te sektori roba za široku potrošnju kućanstava, bolje su pozicionirani od ostalih u vidu ostvarivanja dobiti, zato što imamo stabilnu potražnju potrošača u azijsko-pacifičkoj regiji i u razvijenom svijetu", kazao je.

Industrijski, kemijski i graditeljski sektori trebali bi, pak, imati koristi od nižih cijena roba, budući da nafta, metali i električna struja čine 20 do 45 posto njihovih troškova inputa.