Na domaćem tržištu kapitala investitorima će od petka napokon biti omogućeno trgovanje strukturiranim vrijednosnim papirima. Austrijska Erste grupa dobila je dozvolu Zagrebačke burze za uvrštenje tri certifikata koja su vezana na indeks Deutsche Börse DAX. Riječ je o standardnom indeksnom certifikatu te o takozvanim turbo-long i turbo-short certifikatima. Indeksni certifikat manje je rizičan i pripada skupini investicijskih proizvoda "bez očuvanja glavnice". To konkretno znači da indeksni certifikat prati kretanje vrijednosti indeksa DAX i u skladu s time investitori zarađuju ili gube. Dva turbo certifikata znatno su atraktivnija, ali i rizičnija. Ovisno o tome koja će biti poluga, investitori mogu puno zaraditi, ali i izgubiti sav novac.

Cijene i rizici
Certifikati će kotirati na inozemnom MTP-u Zagrebačke burze i na Bečkoj burzi. Bit će izdano ukupno milijun komada indeksnog certifikata, a po 250.000 turbo certifikata. Cijena jednog turbo long certifikata pri izdanju bit će 88,47 kuna, a turbo shorta 97,11 kuna. Cijena za indeksni još nije objavljena. "Kao i kod svih financijskih proizvoda, tako i ulaganje u certifikate nosi određene rizike. Kretanje cijene certifikata najvećim dijelom ovisi o 'underlyingu' (podloga, op.a.), pa je tako važno dobro poznavanje kretanja cijene underlyinga i svih rizika vezanih uz isti. Također, budući da će se certifikati trgovati u kunama, važno je obratiti pozornost i na kretanje vrijednosti domaće valute naspram valute u kojoj će underlyinzi biti denominirani", objašnjava Marko Erdeljac iz Erste banke. Domaći brokeri redom pozdravljaju uvođenje certifikata, nadaju se da će to pomoći u razvoju domaćeg tržišta kapitala i prekinuti letargiju na burzi. Kažu kako se klijenti već raspituju o tome što su certifikati i kako njima trgovati. "Imali smo upita o certifikatima, klijente najviše zanimaju turbo certifikati s financijskom polugom, te pitaju koji će certifikati biti uvršteni", kaže Ivan Tadin, predsjednik Uprave Hita vrijednosnica. Očekuje da će se tržište početi buditi s ovim proizvodom. "Vjerojatno će klijenti koji trguju u inozemstvu istim ili sličnim proizvodima, a koji sada plaćaju puno veće troškove, početi trgovati na Zagrebačkoj burzi. Certifikati mogu omogućiti zaradu i kod pada burzovnog indeksa što dosad nije bio slučaj na hrvatskom tržištu. Očekujemo uvrštenje još certifikata", zaključuje Tadin. I klijenti brokerske kuće Credos raspituju se o novom proizvodu. "Interes klijenata za certifikate postoji budući da je riječ o novom proizvodu. No proći će neko vrijeme dok se svi akteri na tržištu u potpunosti ne upoznaju sa certifikatima", izjavila je Suzana Lončar, predsjednica Uprave Credosa. Ističe kako iskustva drugih zemalja koja su uvodila certifikate na tržište pokazuju da se nakon toga tržište aktivira i više se trguje. Brokeri Raiffeisen banke nisu dobili upite klijenata ponudit će uslugu kupnje i prodaje tih instrumenata.Za investitore na domaćem tržištu trgovanje certifikatima, tehnički gledano, neće biti ništa drugačije od trgovanja bilo kojim drugim instrumentom koji kotira na burzi.

S nalozima po starom
"Predmetni instrumenti po načinu zadavanja naloga i namire u SKDD-u sa stanovišta investitora neće odstupati od postojećeg načina zadavanja naloga i namire u odnosu na druge financijske instrumente kojima se trenutno trguje na Zagrebačkoj burzi", objašnjavaju iz Privredne banke Zagreb. Osim potpisivanja brokerskog ugovora, klijent će obavezno morati ispuniti upitnik koji je napravljen specijalno za one klijente koji žele trgovati certifikatima. "Upitnik je tako sastavljen da investicijsko društvo može dobiti sliku o dosadašnjem iskustvu klijenta, potrebnom znanju o strukturiranim financijskim instrumentima te spremnosti klijenta na trgovanje certifikatima u smislu poimanja rizika i spremnosti na prihvaćanje tog rizika", objašnjavaju iz brokerskog odjela Hypo banke. Nakon toga, kažu, investicijsko društvo će temeljem podataka iz upitnika odlučiti da li je trgovanje certifikatima prikladno za klijenta ili ne. Naime, brokerska kuća je po zakonu dužan upozoriti klijenta koji nema iskustva s određenim vrijednosnim papirom. Kako nam je rekao jedan broker, trgovanje certifikatima u Hrvatskoj bit će kao vožnja automobila - svatko će morati prvi put voziti pa naučiti. Stoga će brokeri klijente upozoriti na sve rizike s obzirom na to da mogu izgubiti sav uloženi novac. "Rizici su, primjerice, kreditni rizik institucije koja izdaje certifikat, zatim valutni rizik, odnosno mogućnost promjene tečaja, promjene cijena, utjecaja poluge na profit ili gubitak itd. Zbog svega toga potrebno je dobro proučiti prospekt izdanja, odnosno uvrštenja certifikata kako bi investitor mogao u potpunosti razumjeti certifikate i sve rizike povezane s njima", objašnjavaju u Hypo banci.

Što je zapravo certifikat?
Riječ je o vrsti financijskog instrumenta koji je kreiran 1990. godine kada je Dresdner Bank izdao prvi certifikat, i to upravo na indeks DAX. Certifikati su, naime, strukturirane obveznice (obveza da izdavatelj isplati instrument), financijski instrumenti koji se temelje na nekoj podlozi (underlyne) - bilo da je to nafta, zlato, kava, indeks neke burze ili dionice nekog specifičnog sektora. Tako primjerice, želi li netko trgovati naftom, a ne želi izravno kupovati barele u bačvama, može kupovati certifikat koji prati cijenu nafte na svjetskom tržištu. Certifikati se dijele na dvije osnovne vrste - investicijski proizvod (koji se pak dijele na one bez rizika jer se čuva glavnica i oni bez toga) i proizvod s polugom (bez i sa Knock outom odnosno poluge). Kako zapravo izgleda jedan certifikat na burzovni indeks? Kad bi investitor želio ulagati tako da prati kretanje određenog indeksa, jer vjeruje kako će mu vrijednost u određenom razdoblju rasti (ili padati ako koristi tehniku short trgovanja), morao bi, u teoriji, kupiti sve dionice koje su sastavnice tog indeksa i to u točno određenom omjeru. Njemački DAX ima 30 sastavnica, stoga bi investitor treba potrošiti nekoliko desetaka tisuća eura za repliciranje tog indeksa. No certifikat to sve sažima u jedan vrijednosni papir.

Očekivanja Zagrebačke burze
Potencijal certifikata
Certifikati su vrlo prikladni za individualne investitore koji žele optimalno iskoristiti potencijal pozitivnih, ali i stagnirajućih pa čak i padajućih trendova tržišta kapitala, smatra predsjednica Uprave Zagrebačke burze Ivana Gažić.

Pozitivna skustva drugih tržišta
Na drugim burzama u okruženju trgovanje ovom vrstom papira prilično je živo. "Nadamo se da će investitori biti vrlo skoro u mogućnosti trgovati i drugim certifikatima. Mogućnosti certifikata praktički su neograničene te i mi s nestrpljenjem očekujemo nova izdanja", kaže Gažić.

Velike nade
Uvjereni smo da će početak trgovine certifikatima unijeti živost na tržište kapitala, kaže Gažić. "Činjenica je da su na globalnim tržištima strukturirani proizvodi vrlo popularni i na neki način potrebni financijskoj industriji", zaključuje Gažić.